Купон и доходность облигации: почему это разные числа

Купон описывает выплату, а не весь результат

Условная облигация имеет номинал 1 000 рублей и выплачивает 100 рублей купонов за год. Если купить её за 1 000, отношение годовых купонов к цене составит 10%. При цене 900 рублей то же отношение будет примерно 11,1%, а при цене 1 100 — около 9,1%. Сумма выплат не изменилась, но стоимость входа сделала вложения разными.

Эти отношения ещё не являются полной доходностью к погашению. В итог входят также разница между ценой приобретения и суммой погашения, время платежей и расходы. Покупатель за 1 100 рублей при погашении по 1 000 получит обратно меньше уплаченной цены; покупатель за 900 — больше. Поэтому яркий процент купона в названии выпуска не заменяет расчёт будущих денежных потоков.

Посмотрите на сумму расчёта сделки

Для многих облигаций кроме чистой биржевой цены учитывается накопленный купонный доход. Он отражает часть купона, относящуюся к времени после предыдущей выплаты. Конкретный порядок зависит от условий инструмента. Перед сделкой нужно смотреть итоговую сумму списания, а не только цену в таблице: иначе даже правильно выбранное количество бумаг может потребовать больше денег, чем вы ожидали.

В учебном примере чистая цена равна 980 рублям, накопленный купон — 20, комиссия — 2 рубля. На одну бумагу потребуется 1 002 рубля. Получив позднее купон, нельзя считать всю эту выплату доходом исключительно за время вашего владения: часть экономически компенсирует сумму, уплаченную продавцу. Полный результат понятнее считать по всем исходящим и входящим деньгам с датами.

Прочитайте условия, которые меняют денежный поток

У облигации может быть фиксированный, переменный или зависящий от определённой ставки купон. Возможны частичные погашения номинала и специальные условия досрочного завершения вложения. Если в календаре стоит оценка будущего купона, это не всегда окончательная объявленная сумма. Документы выпуска помогают понять, какие платежи известны заранее, а какие зависят от будущих значений или решений.

Проверьте также кредитный риск: сможет ли эмитент выполнить обязательства. Облигация не становится безрисковой из-за регулярного графика купонов. Если потребуется продажа до погашения, цена может оказаться ниже покупки, а ликвидность — недостаточной для быстрой сделки по желаемой цене. Срок до погашения и возможность держать бумагу весь этот срок имеют практическое значение.

Соедините календарь с задачами портфеля

Допустим, через восемь месяцев вам нужны 200 000 рублей. Наличие купонных поступлений раз в месяц ещё не доказывает, что облигационный портфель обеспечит нужную сумму к этому дню. Сопоставьте даты и суммы погашений, известные выплаты, денежный резерв и возможный сценарий продажи. Для обязательного расхода полезно заранее понимать последствия задержки или изменения ожидаемого платежа.

В Приливе календарь купонов показывает денежные события и помогает различать объявленные значения и оценки. Используйте его как карту потоков, а условия выпуска — как источник обязательств. После поступления сверяйте сумму и дату с брокерским отчётом. Хороший анализ облигации соединяет четыре вещи: цену входа, график платежей, расходы и риск. Только тогда можно сравнивать выпуски на сопоставимой основе.

Сравнивая два выпуска, выпишите их будущие платежи рядом, включая возврат номинала. Разный календарь может быть важнее небольшой разницы процентов, если деньги понадобятся к определённому сроку. Не подменяйте проверку платёжеспособности эмитента удобством графика: регулярность ожидаемых купонов сама по себе не подтверждает их надёжность.